(重庆工商大学 数学与统计学院，重庆 400067)
摘 要：文章通过构建反映我国金融发展与经济增长全貌 的指标体系，基于全国1978-2005年的时间序列数据，利用高等计量技术，对我国金融发展 与经济增长关系的协整及因果关系作了实证分析，并给出了政策建议。
关键词：金融发展；经济增长；协整检验；格兰杰因果关系检验
中图分类号：f830  文献标识码：a  文章编 号：1007—6921(2009)09—0039—03

迈入21世纪，经济金融化已成为各国经济发展的必然趋势，日益庞大和复杂的实体经济部门 借助于现代金融业的强大杠杆功能，得以顺畅运转并加速发展。金融发展主要包括金融资产 、金融机构、金融市场等总量的提高，以及金融结构的改善和优化，简言之即“金融体系规 模的提高和整体效率的改善”(khan,2000)。而经济增长则是指实体经济的发展，如可持 续的国民生产总值的增加、人均国民生产总值的增加、生产技术的进步以及经济结构的优化 、经济制度的完善等。

1969年，美国经济学家戈德史密斯出版了《金融结构与金融发展》一书，他首先给出了金融 发展的定义。戈德史密斯在对35个国家1860～1963年间的经济和金融状况进行实证分析中， 提出了金融相关比率的概念，并以此来衡量金融结构发展的程度。

king和levine(1993)的系列研究论文对goldsmith的研究加以继承与发展，同时解决了gol dsmith研究中的很多问题。atie和jovanovic(1993)通过普通最小二乘法估计，得出结论 ：股票市场的发展对经济增长率和经济活动整体水平都有影响。arestis等人(2001)使用5 个发达国家的样本数据，采取时间序列研究方法，检验了股票市场发展与经济增长的关系。 其结论是：银行和股票市场都可能有利于经济增长，但银行的效应更大。

借鉴国外的研究成果，许多学者也对我国金融发展与经济增长关系进行了分析。谈儒勇(19 99)的研究结论认为，国内的银行发展对经济增长具有促进作用，而股市发展对经济增长至 多是弱效应。韩廷春(2001)的实证分析结论认为，技术进步与制度创新是经济增长的最为 关键因素，而金融发展对经济增长的作用极其有限。但是针对国内金融发展与经济增长关系 的研究上，研究重点更多偏重于经济增长而非金融发展要素，或者关于金融发展的计量指标 代表性不高。本文将在理论分析的基础上,用新的变量进行研究，研究我国金融发展与经济 增长之间的因果关系。
1 指标体系的构建
1.1 经济增长指标

本研究选用gdp代表人均国内生产总值。
1.2 全社会固定资产投资指标

inv代表全社会固定资产投资总额，invp代表人均全社会固定资产投资总额。
1.3 金融发展水平指标

在做金融地区差距比较时，利用存贷款数据作为金融资产的一个窄的衡量指标，来揭示中国 的金融发展水平。本研究利用1978～2006年的所有金融机构存贷款数据和国有银行存贷款数 据来反映地区间金融资产的配置状况和各地区金融发展的实际水平。

定义国有金融相关比率(state-owend financial interrelation ration,sfir)为国有银 行存贷款与gdp之比，即
sfir＝(ds＋ls)／gdp  
其中，ds代表国有银行存款(deposits of state-owend banks),ls代表国有银行贷 款(loans of state-owend banks)。

定义全部金融相关比率(total financial interrelation ration,tfir)为全部金融机构 存贷款与gdp之比，即

tfir＝(dt＋lt)／gdp 

其中dt代表全部金融机构存款(total deposits),lt代表全部金融机构贷款(total l oans)。上述sfir与tfir两类金融相关比率用来反映中国各地区金融发展的总体水平。
1.4 金融市场化指标

本研究引入金融市场化比率(financial marketration ratio,fmr)来反映金融市场的竞争 程度，其定义为：全部金融相关比率与国有金融相关比率的差，它衡量非国有金融机构的资 产占gdp份额，即
fmr＝tfir-sfir   
竞争会提高效率，fmr一方面反映了各地区金融竞争的程度，另一方面体现了金融效率的高低，并对地区经济表现有一定影响。
1.5 股票资本化指标

本研究采用股票资本化作为衡量各地区股票市场发展程度的指标，股票资本化比率用scr表 示，等于每年度各地区股票市值与地区名义gdp的比率。该指标反映了直接融资在我国的相 对重要性，充分体现了经济证券化与金融市场的发展水平。

在本研究的实证模型中没有引入利率指标和价格指数变量。主要基于以下考虑：①根据我国 的实际情况，利率并未完全市场化，无法反映我国真实的货币供求双方决定的借贷价格，引 入计量模型意义不明显；②中国长期以来相对通货膨胀率不大，价格的结论对最后的结论不 构成很大影响；③在计算gdp，invp指标时，我们通过价格指数调整为实际值，其他指标都 是相对比率，可以消除部分影响。综上所述，构建了包括金融发展指标，经济增长指标，虚 拟变量在内的反映改革开放以来中国金融发展与经济增长全貌的指标体系。
2 计量分析
2.1 adf单位根检验

几乎所有水平形式的宏观经济变量都