(内蒙古农业银行，内蒙古 呼和浩特 010000)
摘 要：概述了资产证券化的内涵及基本运作程序，不良 资产证券化所面临的障碍及对策，并在此基础上指出，化解银行不良资产必须坚持“标本兼 治，制本为主”的原则。
关键词：银行不良资产；资产证券化；标本兼治
中图分类号：f830.4  文献标识码：a  文章编号：[ htk]1007—6921(2008)14—0259—02

中国银行业的成长是在整个中国政治和经济制度影响下一步步走过来的，在计划经济 体制下的金融完全管制背景下，由于政府主导银行经营决策特别是信贷决策的管理模式，本 来以经营货币为主要手段获取利润的银行，成了政府推行行政的组成部分，本应该商业化运 作并追求经济利益的银行也就成了落实政策的执行者，这样的经营机制无疑给银行业造成了 很多不利的影响，并遗留了大量的不良资产。在向市场经济转轨和向国际接轨的过程中，这 些由于旧的制度而遗留下来的银行信贷不良资产，就成了各家商业银行首先需要着手解决的 头等大事。传统的处理方法是银行计提呆坏账准备金，然后按照财政制度或政策按比例予以 冲销，显而易见，这种处理方法并不能阻止不良资产的重新形成和产生。因此，一方面我们 要考虑如何去化解盘活它们；另一方面更需要我们去分析它产生的原因，采取措施以遏制更 多的不良资产再度出现，有效防范新的不良资产的产生，达到“标本兼治”的目的。

我国跨入wto的大门已经快十年了，面对国外银行“巨无霸”入侵带来的压力，作为经 济 发展中具有举足轻重地位的金融行业，尤其是我国的银行业，必须认真地考虑自己的生存和 发展。“入世”必然要求国内银行逐步与国际接轨，这使得银行经营更加透明化。随着国内 企 业改制、转轨、和破产的增加，银行不良资产比率呈有增无减的趋势，据保守估计，各家国 有商业银行的不良资产率均在国际平均水平之上，巨额不良资产的存在，极大的约束了国内 银行的改革和发展。近年席卷亚洲的金融危机中，金融机构庞大的不良资产积累是引发金融 危机的最大隐患，也是危机的表现形式。长期存在的不良资产严重的削弱了金融机构的经营 基础，影响其安全性和长期赢利能力，直至引发支付危机，导致金融机构的破产，广东国际 信托投资公司就是一个很好的例证。
1 资产证券化的内涵及基本运作程序

资产证券化(asset securitization)是将资产原始权益人或发起人(卖方)不流通的存量资 产或可预见的未来现金流量，构造和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程。存 量资产包装后转让给一个受托人控制的特设载体(special-purpose vehicle, 简称spv)，受 托人通过向资本市场投资者发行资产担保证券(asset-backed securities,简称abs)获取 资金，用以购买所转让资产。受托人拥有的转让资产所产生的现金流量用于支付投资者回报 ，而发起人则可得到用以进一步发展业务所需的资金。

资产证券化是凭借原始权益人(或发起人)的不流通的存量资产(如高质量的应收 账款)或可预见的未来收入来融资的，再以真实出售的方式转让给特设载体spv，双方在签 订资产出售或转让合同时，将明确规定：一旦原始权益人发生破产清算，证券化资产不列入 清算范围，从而使证券化资产质量和原始权益人自身的信用水平分割开来，实现清算隔离和 信用隔离。这样abs持有者只能对证券化资产进行部分追索，而不能对原始权益人进行追索 。

特设载体spv在法律上具有独立地位的，通常以信托机构或公司形式组建。为了使筹 资者能顺利地在高级别证券市场上以较低的资金成本筹集到所需资金，有必要获得权威性资 信评级机构给予其较高级别的资信等级(aa或aaa级)，这样，由它发行的资产担保证券也 自动具有相应的信用等级，以此对筹资者提供资信保障。另外，为了减少投资者风险，需要 各方进行分担，通常由信用增强机构采取担保或保险等形式对特设中介机构进行信用增强。

广大投资方购买资产担保证券，使得其资金得到保值和增值，也使特设载体在资本市场 上筹集到足够资金向原始权益人支付购买存量资产的款项。在此运作过程中投资方(即abs 持有方)通过受托人得到证券本息。由它们各自承诺所确定的合约