摘要：美国的次贷危机引发了全球性金融危机，金融市场出现严重的流动性不足，美国遭受重创。为了挽救美国经济，美国政府对外发行了大量的国债。中国作为美国国债最大持有国，发挥了重要的作用，也因此成为各方关注的焦点。与此同时，中美关系的发展近来屡现波折，中国应抓住有利时机，争取主动性和更多话语权，推动中美关系向更良好的方向发展。
 
    关键词：金融危机；美国国债；中美关系
 
    一、前言
 
    随着近几十年来经济突飞猛进的发展以及改革开放政策的有效实施，我国的进出口贸易有了显著的提高。凭借着劳动成本低廉、大部分产品质量较高的优势，我国一直呈现外贸“顺差”的走势，再加上中国市场所蕴藏的巨大发展潜力已逐步得到世界的认可，越来越多的世界投资者看好中国，同时中国政府也积极采取鼓励措施，促使fdi大量流入。种种因素都使得我国的外汇储备迅速增加。金融创新以及世界金融市场的迅猛发展，把世界各国紧密联系在一起。我国的金融市场日益完善，对于外汇的管理与投资，如何进行保值与增值也越来越受到关注。由于对美国的贸易顺差，我们持有大量的美元资产，如何处理这些美元资产呢？一般来讲，主要可以采取三种方法：进行战略性投资、进行短期性投资和购买美国国债。
 
    鉴于美国经济实力雄厚，国债的风险较小，流动性较高，我国买入了大量的美国国债。2008年9月总共持有美国国债达5880亿美元，取代日本成为美国国债的最大持有国。但随着金融危机的爆发，美国国债价值变动不确定性增强，对于“是否应该增持美国国债”曾一度引发热议。虽然目前各国正在逐步走出金融危机的阴影，但中美关系的发展却出现波折。世界储蓄大国中国多年来购买美国债券一直受到美国的欢迎，因为中国的资金进入美国债市可以弥补美国因消费过度而出现的资金不足。而近来中美双方在台湾问题、人权问题、环境问题、人民币升值问题和进出口贸易等方面出现分歧，中美关系的突然变化使得中国持有美国国债问题成为社会广泛关注的一个重要问题。
 
    二、金融危机及其影响
 
    金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。此次金融危机是由美国“次贷危机”引起，美国政府为了保持国内经济的增长，维持其美国国民的消费水平远远高于世界其他国家，不断削减企业和居民的税收，导致巨额的财政赤字，与此同时，美联储又不受约束地滥发美元来满足政府赤字融资和居民负债消费的需要，造成了全球范围内的流动性泛滥与日益膨胀的资产泡沫，在美联储连续两年多的升息政策下，再加上市场监管的缺失，金融创新监管不力，采取了不正当的会计政策，终于在2007年爆发了次贷危机。
 
    美国“次贷危机”从2006年春季开始逐步显现，2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场，最终演变成具有全球性质的金融危机。大批的金融机构陷入困境甚至倒闭，全球股市床记录的连续暴跌，冰岛面临国家破产，全球主要央行联手减息，金融危机已经对各国实体经济造成实质性的损害。
 
    三、金融危机下中国对美国国债的持有情况
 
    由于受金融危机的影响，大众对美国未来经济的预期不乐观，再加上时值美国总统大选期间，奥巴马一再强调要实施经济刺激计划，降低失业率，进一步提高了民众对未来通货膨胀的预期，导致其他资产的相对风险增大，收益率降低，于是更多的人选择投资国债，导致债券的需求增加，价格上升，利率下降。
 
    但是由于采取的各项措施的效果并不显著，美国加大力度，采取扩张的财政政策和货币政策，扩大财政赤字，增发国债，使得国债供给加大，债券价格必将下跌，利率提高。
 
    由于近几年来我国对美国的贸易顺差，外汇储备的增多为购买美国国债提供了资金来源，中国成为美国国债的最大持有者，但未来美国国债的走势情况并不乐观。如果美国国债利率上升，价格下降，我国所持有的大量美国国债将遭受很大损失，再加上受美国未来很可能出现通货膨胀，导致美元贬值的影响，我国这部分外汇投资境况将雪上加霜。
 
    我国显然已经意识到所面临的危险，并适当逐步减持美国国债。图1显示了2009年我国持有美国国债的变动情况，可以看出持有美国国债总量呈现明显下降趋势。削减美国国债持有量的原因除了由于贸易顺差情况增长幅度的下降，外汇储备增幅降低的影响，更多出于对投资美国国债安全性的考虑。但由于世界金融市场投资收益均不乐观，存在风险较大，再加上我国对这方面的经验并不多，目前还没有其他更为合适的金融产品可供选择，所以减持幅度较为缓慢。在这样的情况下，很可能进一步促进金融创