摘要：随着电信业的市场重组，竞争性市场格局的初步完成，电信业进入以“产权改革”为核心的新阶段，改善电信股本结构，发展混合所有制经济，实现投资主体和产权多元化都意味着电信业改革已进入实质性阶段，而电信业产权改革在法律、环境、规制政策等诸多方面应有相应的制度保障。
 
    关键词：电信；产权多元化；制度
 
    近几年来，电信企业改革的步伐从未停止过，先后经历了政企分开、主实分离、南北拆分以及新一轮的“六合三”的市场重组，目的是要提升行业竞争程度，使未来市场竞争格局更为均衡，最终建立起有效竞争的市场机制。而产权改革为推动我国电信竞争机制，培育有效竞争的市场环境创造必要条件。因此，我国电信业向产权多元化的方向转变，建立明晰、规范的产权关系，使企业成为电信市场上真正的市场主体是其深化改革的重要内容。
 
    一、我国电信业产权改革的发展模式
 
    （一）电信运营企业改制上市，增资扩股
 
    电信运营商上市是我国电信业产权改革的重要步骤，它不仅能够有效转变企业经营机制，完善法人治理结构，而且可以构筑理性的市场竞争格局。与此同时，上市也使电信企业面向市场的创新能力迅速提高。1997年10月，中国电信（香港）有限公司[后更名为中国移动（香港）有限公司]在纽约和香港挂牌上市。2000年6月，中国联合通信有限公司在纽约、香港两地成功上市，筹集资金总额达56.5亿美元。2002年10月，中国联通在国内a股上市融资115亿。2002年11月，中国电信分别在纽约和香港挂牌上市。中国电信以每股1.48港元价格在全球共发行约75.6亿股，集资总额大约111.8亿港元。2004年11月，中国网通在香港联交所和美国纽约证券交易所挂牌交易。至此4大运营商全部上市标志着中国电信业改革再次取得阶段性成果。在2008年新的一轮市场重组中，中国联通和中国网通正式合并后，网通在两地退市。
 
    （二）并购重组路径
 
    并购重组是企业进入新的市场扩大市场份额的重要手段，是促进市场形成有效竞争的手段之一。虽然我国电信业在引入竞争机制以来经历了数次拆分和3次重组，但是基础运营商都是国有企业和全国性运营商，产业重组有其特殊性，其市场重组的模式基本上是政府主导，也从未向民间资本开放，所以电信重组不可能完全解决电信市场的产权问题。即使在第三次重组前已经上市的中国联通、中国移动、中国电信和中国网通，国有股权也是占据绝对控制地位。所以改革应该在加强政府引导和管理的前提下，发挥市场的主导作用，在市场的并购重组中让民营资本也参与进来。企业怎样重组等问题应该由市场来选择，使社会资源得到合理配置，增强企业的竞争力，最终实现有效竞争的目标。在市场选择的并购重组中，可以使有实力的民营企业参股电信业，释放民营资本长期积累的投资能量，促进电信产权多元化的发展。
 
    （三）引入战略投资者
 
    从国际电信产业发展趋势来看，我国电信企业资本的国际化是电信产业发展的大势所趋。目前对海外资本的开放要打破传统的单一资本引入模式，配合电信企业中长期的发展规划，选择能够在企业资金、产权结构、治理结构、经营机制等多方面给我国电信企业带来积极成效的战略投资者，使海外资本的引入对我国电信业的发展具有可持续性的促进作用。
 
    目前欧、美、日、韩等电信业发达的国家和地区极高的市场饱和度和市场竞争度已经使得本地区电信运营企业的市场空间极度狭小，通过资本运作增加海外新兴市场投资几乎是所有运营商业务拓展的首选策略，而我国电信市场的巨大容量和发展潜力无疑对外资具有巨大吸引力。事实上，随着我国四大基础电信运营商纷纷海外上市，国际资本也在“入侵”我国电信行业。2001年沃达丰25亿美元在二级市场上收购中国移动（0941.hk）2.18％的股份，后追加至3.27％；2005年，西班牙电信（telefonica）以21.8亿港元收购中国网通3％的股份，之后继续增持中国网通有限公司4.9％的股份；2007年sk电讯发行10亿美元可换股债劵，正式入股中国联通。虽然我国基础电信运营商产权结构已初步实现了多元化，公众占据一定股权比例，但在资本结构中国有资本仍然占压倒性的比重，缺乏非国有大股东，外资在我国电信市场上还是星星之火。但值得期待的是，最新一轮的电信重组方案的实施，新电信、新联通和新移动3家全业务公司的出现将有助于电信市场竞争格局进一步调整，运营商的股权改革力度加强，并购重组规模增大。同时自主知识产权的3g技术标准和td-scdma的产业化以及电信监管制度的逐渐完善，公平有序的市场竞争环境的培育使外资的进入和产权转移的可能性及规模会逐步增大。
 
    二、电信产权改革下的制度环境