(内蒙古工业大学 管理学院 会计系，内蒙古 呼和浩特 010051)
摘 要：文章基于风险的固定资产投资决策，提出了盈亏 平 衡分析法、敏感性分析法、按风险调整贴现率法和按风险调整现金流量法4种投资决策方法 。
关键词：风险； 投资决策 ；分析方法
中图分类号：f273.4  文献标识码：a  文章编号：1007—6921(2009)15—0033—02

固定资产投资具有涉及的金额大，对企业的影响面广、影响时间长等特点，使得固定资产投 资具有很高的风险性。固定资产投资面临的风险有偿债风险、投资总额变动的风险、投资估 算风险、投资期变动风险、固定资产投资不能实现预计获利能力的风险等，这些是基于固定 资产本身固有的特点可能产生的风险。此外，投资活动中存在不确定性，即项目投资后所带 来的未来现金流量是对未来可能发生结果的估计和预测，而不是实际发生结果，这也会产生 风险。风险的大小取决于投资决策方法的科学合理性，在做出投资决策时应充分认识到各种 风险，采用具有针对性的方法控制风险，提高风险下的投资决策质量，实现固定资产投资的 最佳收益。笔者认为基于风险的固定资产投资决策分析方法如下：
1 盈亏平衡分析法

盈亏平衡分析法又称量本利分析法，是利用成本、销售数量与利润三者之间的关系，分析在 利润与成本平衡时，应达到的销售水平，即盈亏平衡点销售量。
1.1 基本原理

盈亏平衡分析主要用来确定企业实现盈亏平衡时的销售量或销售额的水平，通过盈亏平衡点 销售量来分析企业经营活动中总成本(tc)与销售收益(tr)之间的平衡关系。当产品总销售收 益与总 成本相等时，利润等于零，盈亏平衡点销售量（q*）标志着企业经营活动盈亏的临界水平 。当销售 量超过该平衡点时，tr>tc，经营活动盈利，当销售量低于该平衡点时，tr<tc，经营活动亏 损。销售量的计算公式：

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1.2 分类及应用

根据是否考虑投资的时间机会成本和资金的时间价值，盈亏平衡分析可分为静态盈亏平衡分 析和动态盈亏平衡分析。静态盈亏平衡分析是在不考虑资金的时间价值情况下，对投资项目 的盈亏进行的分析。动态盈亏平衡分析是考虑资金的时间价值和所得税等因素，考查项目在 整个寿命期内的产量、现金流入和现金流出三者的关系，计算项目的盈亏平衡点。动态盈亏 平衡点就是项目净现值为零时的销售量。由于静态盈亏平衡分析的固有局限性，通常使用动 态盈亏平衡分析进行投资决策分析。盈亏平衡分析法反映投资项目的利润和销售量之间的关 系，在单位边际贡献一定时，只要投资项目的销售量达到盈亏平衡点的销售量，该投资项目 具有可行性。在对投资项目进行评价时，使用的评价指标是（净现值），只有当项目的npv ＞0时， 项目才可行。对投资项目进行盈亏平衡分析，确定盈亏平衡点时，必须保证盈亏平衡点的项 目 。
2 敏感性分析法

敏感性分析法是研究影响项目的各个不确定因素变动时，对效益评价指标的影响程度，从而 找出最敏感的因素，并在项目实施中进行重点控制以降低风险。
2.1 基本原理

假设影响项目的各不确定性因素之间是相互独立的，其他因素保持不变，每次只对某一不确 定性因素变化及其影响程度进行分析，分析其对最终经济评价指标的敏感程度。敏感性分析 法可以采用连环替代法，首先分析某一变化因素的影响及敏感性程度，然后依次替换方案， 其 他相关因素为变动因素，分别计算每一个因素的敏感性，直到分析完所有的因素，最后综合 判断出方案的最优性是否可以确认，或者变化幅度是否在允许的变化范围之内。分析步骤是 ：①确定敏感性分析的经济评价指标，②选取不确定性