(内蒙古财经学院，内蒙古 呼和浩特 010000)
摘 要： 文章阐述了企业财务资源界定，分析了不同财务资源所有权结构对财务资源运作效率的影响 ，最后得出了研究结论。
关键词：财务资源；所有权结构；运作效率
中图分类号：f275  文献标识码：a  文章编 号：1007—6921(2009)16—0005—04

当今社会，资源问题引起了世界各国的极大重视。从20世纪初世界能源危机的爆发直到21世 纪 新经济发展中出现的资源问题，严重影响到人类社会的未来发展。因此，资源问题研究受到 世界各国重视，由此也形成了比较成熟的资源经济学研究理论。20世纪80年代以来资源研究 不断取得新的研究成果①②。而从资源角度研究企业财务问题是继外部市场环境 、产业环境研究企业生存发展问题的另一种思路。
1 企业财务资源界定

财务资源作为企业运营资源的重要类别，梳理不同认识，并做出明确界定决定着一个企业运 营财务资源的水平，进而影响财务资源运营效率的高低。
1.1 主流财务资源观

从一般认识上看，财务资源是一种以价值形式存在的资本〔1〕。资本是一种价值， 是一种在运 动中能够不断增殖的价值。在企业中，这种价值表现为企业的运营资金。营运资金的最初表 现形态是货币，通过它购买各种生产要素，经过生产实现价值转移和价值增值；然后借助流 通环节，使生产中创造的价值得以实现，从而完成资本的一次循环。企业的运营就是资本的 不断循环即资本周转，资本周转构成了社会再生产过程。
对于资本在社会再生产中的运动，马克思有过精辟分析：
g→g′

资本的循环是一个反复的不间断的过程。“资本作为整体是同时的处于它的各个不同阶段上 ，但是每一部分都不断地依次由一个阶段过渡到另一个阶段，由一种职能形式过渡到另一种 职能形式，从而依次在一切阶段和一切职能形式中执行职能〔2〕。”

从企业角度分析,资本在企业的循环周转中遵循着同样的规律。资本在时间上的继起性和空 间上的并存性对企业财务提出了2个问题：①关于资本的静态分析，如何安排资本来源结 构及其在各个不同阶段上的占用问题，即资本资源静态优化配置问题；②在企业生命周 期内，资本的动态优化配置问题。这2个问题从财务角度看，可以归结为财务报表优化问题 。前者具体化为资产负债表整体优化问题，即资本结构与资产结构问题。后者表现为利润表 显示业绩不断提升问题。企业的资产负债表反映的是企业运营资本来源结构与投放结果形成 的某一时点静态状况。报表右方反映了企业运营资本中，所有者与债权人投资金额与投资比 例，即资本结构；左方反映了企业将运营资本投放经营形成的资金占用情况，即各类资产比 例。左右方遵循会计恒等式：

资产=权益

这样对资本的认识就扩展到资产与权益的认识角度，如图1所示。所以从企业财务角度研究 资本问题就转化为对资产与权益的进一步研究。资产结构与资本结构的匹配问题已经形成了 激进、保守与平衡的3种财务战略，不属于本文研究内容。本文将选择从财务资源所有权角 度展开企业财务资源即资产与权益问题研究。
以上分析看出，财务资源不仅是企业的一种投入生产要素，深入分析会发现2点：首先，从 资本的来源与运用分析，可以看到资本的2种基本运作行为：资本来源与资本投放以及资本 投放后形成的收益分配问题、资本在投放中的管理问题，这是传统财务管理研究内容；其次 ，资本筹集过程涉及投资者与债权人及其权益问题。而资本一旦投入企业形成企业资产，企 业资产归企业法人所有，随之派生出资产的法人财产权问题。债权人的债权与投资者的产权 共同构成了企业权益；债权、产权与法人财产权关系及涉及的相关问题是研究财务资源所有 权的基本问题。其正确认识、合理设计与安排将直接影响财务资源运营效率与效果。
1.2 企业财务资源拓展性认识：大资源观下的财务资源

大资源观下资源被定义为主体为了特定目的的所有凭借〔3〕。显然以这样一种大资 源观看待财 务资源，财务资源就可以界定为财务主体为了实现特定财务目标的一切凭借。其中围绕资本 的各种行为、采取的运作资本的措施、方法、设计运行的财务机制、财务组织以及理财文化 都可以看做是财务资源。 
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图2显示，以资本资源为起点拓展认识后的财务资源包括4层内容：围绕资本的筹资行为 资源与投资行为资源属于直接的对资本进行谋划的行为财务资源。经过一个特定时期的资本 运作，企业将运作信息汇总反映在财务报表中，报表中揭示的财务信息资源成为财务资源的 有机组成部分；而企业为了加强资本运作效率与效益，需要对反映筹资、投资行为的财务信 息进行分析、对筹资投资行为进行评价与控制，由此财务信息与财务分析、控制与评价行为 成为财务资源的第2层内容。在围绕资本展开的各项财务行为中，隐含着企业的财务组织行 为运行机制的实质性影响与理财文化的广泛深入影响。显然这类对资本运作产生间接影响的 事项属于广义的财务资源。在直接的资本行为与间接的财务事项相互作用过程中，企业积累 的本企业特有的财务知识会越来越多，财务能力不断提升，最终为企业核心竞争力的提升奠 定坚实的财务基础。
2 企业财务资源的所有权安排分析

企业财务资源拓展后包括资本财务资源和其他财务资源2大类。这两类资源的所有权安排呈 现出不同特点。
2.1 资本财务资源的所有权安排

财务行为需要建立财务机制。要利用有效机制解决法明确的权利和责任。上文分析，系资本 财务资源的所有权在企业现实中分解为3种权利：债权、产权与法人财产权，拥有者分 别是 债权人、所有者以及企业法人〔1〕。其中债权人与投资者将资本投入企业后，不再 参与企业法 人经营，通过限制性条款保障自己投入资本的基本权益（获得利息、收取本金）；投资者通 过用手投票与用脚投票施加对经营者的影响，保障投入资本的预期利益。事实上，投资者对 企业的产权是一束权力，包括资本所有权、使用权、处置权和收益权等。其中资本所有权与 部分资本收益权归自己行使，资本使用权与大部分处分权让渡给企业行使。企业法人为了有 效行使这种权利，由法人代表董事长及其董事会挑选、聘用具有职业技能的高级管理人员具 体行使法人财产权。法人财产权也是一束权利：包括对企业资产的所有权、使用权、处分权 以及收益权。但是由于企业法人的存在是以投资者与债权人投资为前提成立的，所以法人财 产权的这束权利直接受到产权与债权的有效约束，同时具有相对独立性。显然职业经理人成 为在债权人与投资者及企业法人有限约束下的法人财产权的实际拥有者与权利行使者。

根据契约的完备程度，契约可划分为完全契约和不完全契约。完全契约是指在契约签订过程 中能够准确的描述与交易有关的所有未来可能出现的情况，以及在每种情况下契约各方的权 利和责任。相反，当一个契约不能准确地描述与交易有关的所有未来可能出现的情况以及每 种情况下契约各方的权利和责任时，该契约为不完全契约。一般而言，市场交换活动的契约 形式是相对完全的，而企业契约是不完全的。财务契约是企业不完全契约的一种。作为一种 不完全契约，企业财务权利安排或治理的核心是企业财务资源所有权安排。从契约活动的 角度看，企业治理的核心是：剩余控制权与剩余索取权主客体的对应分配（格罗斯曼和哈特 ，1986）。相应财务治理的核心是财务剩余控制权和财务剩余索取权主客体的对应配置 。为了实现良好的财务治理，提升财务资源运作效率，企业财务职业经理人应适当拥有企业财 务剩余控制权与索取权。这部分财务剩余控制权和索取权来源于企业投资者权益的部分让渡 ，是企业投资者委托成本的有机组成部分。为财务经理配置该种权力，作为企业激励机制的 有效条款，可以