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摘 要： 文章主要介绍了负债筹资的优点，分析了负债筹资的风险因素，并提出了筹资风险的控制策略。

关键词： 企业；负债筹资；风险防范

中图分类号： f270  文献标识码： a  文章编号： 1007—6921(2009)19—0022—02

目前阶段,我国企业普遍面临资金短缺问题,筹资就成为企业的一个非常重要的财务渠道。负债筹资是现代企业的主要筹资方式之一,也是企业普遍采用的筹资方式。有负债就会有筹资风险,因此,因负债而引起的风险也是每个企业都不能回避的现实问题。
1 负债筹资的优点 

负债筹资是与普通股融资性质不同的融资方式，与后者相比，负债筹资具有以下优点：
①负债筹资所筹资金是企业的负债而非资本金。债权人一般只有优先于股东获取利息和收回本金的权利，不能分享企业剩余利润，也没有企业经营管理的表决权，因而不会改变或分散企业的控制权力结构。②负债筹资成本低。企业取得贷款或发行债券。利率是固定的，到期还本付息。发行股票筹资，股东因投资风险大，要求的报酬率就高。③负债筹资可为投资所有者带来杠杆效应并具有节税功能。杠杆效应主要体现在降低资金成本及提高权益资本收益率等方面；节税功能反映为负债利息计入财务费用抵扣应税所得额，从而相对减少应纳所得税。在息税前利润大于负债成本的前提下，负债额度越大，节税作用越明显。

权益资本收益事(税前)= 资金利润率(息税前)＋负债／权益资本×资金利润率(息税前)－负债利息率 

依上式，只要企业息税前资金利润率高于负债利息率，增加负债额度，提高负债比率，就会带来权益资本收益水平提高的效应。但这种分析只是基于纯粹的理论意义，未考虑其他约束条件，尤其是未考虑风险因素及相应风险成本的增加。④负债筹资速度快，容易取得，且富有弹性，企业需要资金时借入。资金充裕时归还，非常灵活。
2 负债筹资风险因素 

分析负债筹资风险产生的因素，弄清其发生规律，以便采取科学的应对措施及时加以防范，确保企业负债筹资的风险主要来自以下因素：
2.1 负债规模 

负债规模指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。企业负债规模大，利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也随之增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数越大，股东收益变化的幅度也相应增加。所以负债规模越大，财务风险也就越大。
2.2 负债利率的变动 

利率水平的高低直接决定企业资金成本的高低。在同样负债规模的条件下，负债的利率越高，企业所负担的利息费用支出越多，企业破产危险的可能性也随之增大。同时，利息率对股东收益的变动幅度也存在影响，因为在税息前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益的影响程度也就越大。2.3 负债期限结构 

如果负债的期限结构按排不合理，还款期限过于集中就会使企业在债务到期日还债压力过大，资金周转不灵，影响企业的正常生产经营活动。比如应筹集长期资金却借用了短期借款，或者相反，都会增加企业的筹资风险。如果企业大量举借短期借款，并将短期借款用于长期资产，则当短期借款时，就会出现难以筹措到足够的现金来偿还短期借款的风险；而长期借款的融资速度慢，取得成本通常比较高，而且还会有一些限制性条款。
2.4 经营风险 

负债经营的企业其还本付息的资金最终来源于企业的收益。如果企业经营管理不善，长期亏损，那么企业就不能按期支付债务本息，这样就给企业带来偿还债务的压力，也可能使企业信誉受损，不能有效地再去筹集资金，使企业陷入财务危机。
2.5 预期现金流入量和资产的流动性 

负债的本息一般要以现金偿还，因此，即使产业的盈利状况良好，但其能否按规定赔偿本息还要看企业预期的现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何。现金流入量反映现实偿债能力，资产的流动性反映潜在偿债能力。如果企业投资决策失误或信用政策过宽，不能足额、及时地实现预期的现金流入量，支付到期的借款本息，就会面临财务危机。从资产的流动性来看，当资产的总体流动性较