(东北财经大学，辽宁 大连 116000)
摘 要：文章分析了在外资并购的过程中伴随的行业垄断的可能性以及国有资产和民族品牌流失等问题，指出政府应加强开放进程中的规制，并就此提出对策建议。
关键词：外资并购；国有企业；规制
中图分类号：f276.7  文献标识码：a  文章编号：1007—6921(2008)12—0016—02

随着美国经济增长周期的结束和“9.11”恐怖事件的冲击，2001年之后世界经济形势趋于恶化，国际贸易和投资也受到了深刻的影响，跨国并购和直接投资呈下降趋势。2004年开始，国际直接投资出现恢复性增长，跨国并购也水涨船高。2004年、2005年和2006年全球跨国并购投资额分别达到3 810亿美元、7 160亿美元和8 805亿美元，分别占当年直接投资流入总额的58.8％、78.2％和73.4％，初步呈现了良好的发展前景。

目前我国利用外资的主要方式是吸引新建投资，国际上普遍采用的并购方式在我国还很少采用。这不仅与发达国家有较大差距，而且同拉美、中东和东南亚国家等发展中和转型国家比也有明显的差距。1996～2001年第五次并购浪潮中，发达国家并购投资在跨国直接投资中的比重基本在85％以上，而拉美国家平均在49.9％，中东国家平均为37.8％，东南亚国家平均为21.4％，而我国平均为4.48％，可以说我国并没有融入世界经济的主流中。表1显示我国最近几年跨国公司在华并购占直接投资的比重，可以看出2003年以前并购活动在我国发展缓慢。而2003年开始，虽然此次全球并购浪潮已降温，但跨国公司在我国的并购比例不降反升，取得了超过10％的突破性增长，反映出跨国公司在华投资方式的转变趋势，即加强了跨国并购活动。

最近几年，一系列的外资并购活动令人应接不暇。2005年7月米塔尔集团以26亿元收购华菱钢管37％的股份；2005年10月美国凯雷集团以3.75亿美元收购徐工集团工程机械有限公司85％的股权；2006年2月比利时英博啤酒集团收购雪津啤酒公司100％的股权；2006年6月美国国际煤机集团斥资8亿元收购了鸡西煤机和佳木斯煤机；另外还有阿塞洛收购莱钢38.14％的股份，卡特彼勒收购山东山工40％的股份，英国tesco收购了乐购25个大型超市50％的股份……中国的外资并购热潮开始显现。

面对外资并购的火热势头，一些担忧、反对之声也逐渐响起。有评论指出国外企业搞并购容易导致国有资产的流失，其“斩首”式的收购国有龙头企业，会实现对整个市场的控制，经济安全将受到影响。对此应从理性、客观、冷静的角度去分析问题。

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资料来源：联合国贸发会议网站，www.unctad.org。
1 当前外资在华并购的特点

总结近年来外资对我国企业的并购活动可以得出以下三个特点：
1.1 并购对象集中于三大类行业

外资并购偏好三种行业：垄断型行业、幼稚型行业和开放度高的行业。
1.1.1 垄断型行业包

括那些相对封闭和垄断的行业，如金融、电信、电力、航空、港口等。这些行业的利润空间较大，一旦政策限制逐步打破，这些行业必然是外资最希望进入的行业。
1.1.2 幼稚型行业

是那些资本密集度和技术含量高的行业，并且其市场前景非常有潜力的行业，如汽车、精密机械、电子、医药、石化等。在这些行业外资的资金、研发、管理、销售方面的优势非常明显，国内企业与其实力相差悬殊，外资更容易占领市场。
1.1.3 开放度高的行业包括一些限

制少、进入壁垒低的行业，如大型超市、食品餐饮、普通制造业。在竞争行业中的并购，外资看重的是公平的竞争环境。同时，在选择并购对象时，外资通常会选择规模较大，具有良好品牌和销售网络且技术较为先进的企业为并购目标。
1.2 并购重点为行业中的龙头企业

此次并购热潮中，外资倾向于收购那些业绩良好的骨干国企。一些跨国公司的目标是必须控股、必须是行业龙头企业、未来预期年收益率必须高于15％。外资并购在“三必须”的指导下大肆进入我国的机械、银行、钢铁、水泥、食品等行业。比如上文提到的美国国际煤机集团独资收购了鸡西煤机和佳木斯煤机，而被收购方是我国煤机行业龙头企业，最大的采煤机研发中心，产品的市场占有率达40％；被凯雷收购85％股权的徐工是中国工程机械行业排头兵，其产品市场占有率稳居全国同行业第一位；西门子收购了锦西化机70％的股权，而后者在和合资前利润率高达30％～40％(该行业的平均利润率在5％左右)。世界第一大啤酒集团美国安海斯(简称ab)持有哈啤全部股份的99.91％，比利时英博啤酒集团收购雪津啤酒公司100％的股权……外资并购如此来势汹汹，其通过对龙头企业的控制，而旨在占领甚至垄断该行业的市场，所以有人也称之为“斩首式”并购。
1.3 并购单比交易规模可观，过亿美元的项目屡见不鲜

《世界投资报告》将金额达到10亿美元的交易列为大型的跨国并购。20世纪90年代以来的跨国并购中，单个并购的规模呈扩大趋势。1998年德国戴姆勒与美国克莱斯勒公司以393亿美元的股票价值实现合并，创造了工业跨国并购记录。我国目前并购的单比交易中属于大型并购的案例不多，但规模可观且在不断扩大。近年来出现了一些比较大宗的并购案，如中移动香港以103亿美元将8省市移动网络揽入旗下；苏格兰皇家银行牵头的财团收购中国银行10％的股权，此项收购耗资31亿美元；汇丰银行以17.47亿