(1.中南民族大学 工商管理学院，湖北 武汉 430074；2.武汉同济医院 审 计科，湖北 武汉 430030)
摘 要：文章指出：我国的证券市场在总体上还是相当不 成熟的，这不仅反映在市场环境、管理思维、发展理念上，在证券市场的产品设计、参与动 机上也存在一些不成熟的因素，这些不成熟的因素影响和制约了我国证券市场的发展，甚至 是根本性的影响和制约因素，并对这些不成熟因素进行了分析，提出了具体措施。
关键词：证券市场；不成熟；探析；中国
中图分类号：f830.91(2)  文献标识码：a  文章编 号：1007—6921(2008)22—0058—02

1984年，我国提出建立资本市场的构想，同年11月，中国第一股——上海飞乐音响股份公司 成立，标志着新中国证券市场的建立。历经20多年的发展，中国的证券市场走完了西方发达 国家证券市场几百年的发展道路。在借鉴西方发达国家证券市场的发展经验的基础上，我国 证券市场从一开始起点就比较高。但是高起点优势并不一定代表后续的发展优势。事实证明 ，由于证券市场基础层面的相关因素不成熟，导致我国证券市场发展过程中出现了很多的问 题。
1 市场环境不成熟

证券市场是金融产品的交易市场，交易过程实际上是严格的市场经济的价格生成机制在起作 用，其遵循市场经济的运行规律。另外，证券市场交易的金融产品有别于一般商品市场的交 易对象。产品市场和一般要素市场的交易对象构成实体经济交易活动，而证券市场的交易对 象——金融产品——构成虚拟经济的交易活动。实体经济是虚拟经济的基础，而且虚拟经济 的出现是实体经济发展到一定阶段后，经济本身寻求自身发展的突破口所产生的。按照辩证 法的观点，虚拟经济是实体经济的发展，虚拟经济的发展会在一定程度上促进实体经济的发 展，但是如果虚拟经济的运行出现问题的时候，会对实体经济的发展产生不利的影响。纵观 西方发达国家的证券市场的发展历程，不难看出其证券市场的发展和完善都建立在生产力、 商品经济、信用经济大发展，尤其是现代股份公司(企业)大发展的基础之上。而这些条件 在我国建立和发展证券市场的过程中，并没有完全具备：中国在改革开放之前实行的是计划 经济体制，改革之后市场经济在一定程度上发展，但是和完全意义上的市场经济还存在一定 的差距；作为中国经济主体的国有企业的经营管理水平、盈利能力等等还存在相当大的问题 ；上市公司财务造假、发布虚假消息、欺骗投资者的现象屡见不鲜，企业信用状况堪忧，民 间信用评价至今还几乎是一片空白，信用体系还相当薄弱，信用管理水平低下。

任何市场都需要交易双方的参与和推动。由于证券市场的虚拟性，其风险要远远高于一般的 产品市场。在个人风险承担能力有限的情况下，健全的社会福利制度就成为个人投资者进入 证券市场进行风险性投资的最底线的生活保障。而受制于经济发展水平，我国的社会福利制 度还没有达到这样的完善程度。普通公众在控制个人和家庭风险的考虑下，还不能毫无顾虑 地进入证券市场。市场环境的不成熟在很大程度上限制了证券市场的发展。
2 管理思维不成熟

由于历史的原因，建国之前我国的市场经济的管理思维并没有得到很好的发展，不管是封建 社会还是民国时期，“官办经济”一直是我国经济发展史上的典型特征。而建国后到改革开 放之前我国还经历了非常长时期的计划经济时期，一脉相承的“官管经济”的思维在中国根 深蒂固。这样一种管理思维体现在证券的发行上，就形成了中国证券市场建立之初的股票发 行的“审批制”，人为设置证券市场的名额限制，又在一定程度上给投资者造成证券市场上 的证券是管理部门担保的印象，导致证券投资上的很多不理性行为。后期虽然改进为“核准 制”，但是在券商“通道”受限的情况下也演变成了一种变相的“审批制”，计划经济的管 理思维依然没有大的改观。

在日常管理中，由于长期的“官管”思维的影响，低估投资者对于证券市场的认识，低估证 券市场的参与者管理市场的能力，过多的行政介入了证券市场这个本该按照市场经济规律运 行的市场。一个典型的例子就是证券市场上的上市公司的财务造假行为，在性质上等同于产 品市场上的销售假冒伪劣商品，同样应该面临法律的惩处，同时还要对受害的消费者进行赔 偿。但是在已经发生的很多证券市场欺诈案件中，上市公司对投资者的赔偿不管是从性质和 质量的角度来看，相对造成的损失都是微乎其微。管理部门试图用行政管理的手段取代市场 的运行规则，结果适得其反。

证券市场的运行绝对不仅仅是单个市场的问题，作为影响面非常广的一个市场，证券市场的 健康运作需要企业、律师、注册会计师、保险、证券公司、管理部门等各方面的配合。现行 的管理思维就是将本应该由市场来解决的一些管理问题集中于管理部门，而忽视了市场不能 解决的一些问题。比如证券违规的民事赔偿机制，会计师事务所的鉴证可信度