一、引   言

2006年4月28日，央行宣布上调金融机构一年期贷款利率0.27个百分点，其他各档次贷款利率相应调整。7月5日起上调金融机构存款准备率先0.5个百分点，8月15日再次上调存款准备金率0.5个百分点。仅仅4天之后，8月19目，央行又宣布分别上调金融机构人民币存贷款利率0.27个百分点。央行连续出台宏观调控措施，打出一套有力的宏观调控“组合拳”，旨在控制目前的经济过热、信贷投放过猛现象。

央行的金融宏观调控措施，对金融业的作用是十分明显的。上调存款准备金率0.5个百分点，1500亿银行资金被冻结，加息也即利用利率杠杆适当抑制投资和信贷需求的扩张。但是，对民间融资，尤其是经济欠发达地区的民间融资的作用如何？本文通过对宏观调控背景下辖区民间融资发展的特点、作用进行深度分析，积极探索民间融资的发展方向。

二、民间融资的概念及种类

民间融资，理论界亦称之为民间信用或民间金融。目前国内理论界对非正规金融即民间融资并没有统一的界定。民间金融是“主流金融体制之外而生的体制外金融”。非正规金融是指“国家法律法规未明确保护和规范，处在金融监管方面日常管理之外的所发生的各种融资活动”。民间借贷“又称非正规金融，是相对于正规金融而言自发形成的民间信用”。

从以上列举的关于民间融资方面的概念定义中，我们可以看出，无论从哪个角度出发，其都是相对于官方正规金融而言的。笔者认为，民间融资概念应从广义狭义区分。广义的民间融资，就是“那些没有被金融监管当局所控制的金融活动”。狭义的民间融资，即民间借贷、企业集资、社会集资等民间融资行为。我们从一线实际研究探讨民间融资的发展，主要从狭义的角度才能做出具体实际的分析。

县域民间融资，从不同的角度可以划出不同的分类。按借贷主体划分，有个人与个人、企业与个人、企业与企业三种；按资金用途划分，有生产投资性和生活消费性两种；按借贷方式划分，有契约式和非契约式两种；按期限划分，有短期、中长期两种；按组织形式划分，有有组织形式、无组织形式两种；按担保形式划分，有质押、抵押、保人三种。

三、宏观调控对县域民间融资的影响

宏观经济过热的直接体现是投资—信贷需求膨胀，在宏观调控导致正规金融持续收缩的背景下，民间融资随之对正规金融构成互补效应。宏观调控进一步压缩了正规金融供给，促进了民间融资的活跃，一定程度上削弱了宏观调控的效果。上述的观点都是从民间融资对宏观调控的作用角度来说明民间融资与宏观调控的关系。笔者认为，宏观调控对民间融资的规模、投资区域、利率水平产生直接或间接的影响。

1、宏观调控直接影响县域民间融资的规模。

由于民间融资处于监管范畴之外，没有哪一个职能部门能准确说出民间融资的规模。参照一些专家学者的观点，民间融资规模应为当地各项存款余额的5%—7%之间，这是基于民间融资的供给方面考虑的测算方式。根据我们2005年的辖区民间融资调查情况，2005年末辖区民间融资规模应为3.5—4亿元，其中包括民间借贷1.25亿元（按各项存款5%测算），企业集资2.5—3亿元、社会集资0.7—1.2亿元。民间融资规模应为当地gdp的8%—10%。这是基于民间融资的需求方面考虑的测算方式，基本上符合当地的实际情况。

从民间融资需求角度测算民间融资规模，可以看出影响民间融资规模因素有三：一是民间借贷活跃程度，二是企业集资规模，三是社会集资规模。

宏观调控从紧或从松的措施出台，从信贷或投资方面掌握，其效果必然影响到企业融资、社会投资的状况。宏观调控与民间融资的发展呈现反比关系，也就是说，从紧的宏观调控，使企业融资困难，企业必然寻求民间融资渠道，刺激民间融资活跃，从宽的宏观调控，使企业融资环境宽松，企业一定退出较高成本的民间融资，寻求正规金融的支持。如：2003年下半年，国家实施了一连串紧缩银行贷款等遏制过度投资的举措，不少中小企业融资困难，不得不四处筹措资金。当地的优势企业丰喜临猗分公司，在建甲醇项目资金缺口较大，发动职工集资1.1亿元，保障在建项目顺利进行，同时，也使当地的民间融资规模急剧扩张。

2、宏观调控间接引导县域民间融资投资区域

近几年，生产性投资占据了民间融资的主流。收益较高的行业成为民间融资的投资热点。如：2005年我们对52户居民民间融资状况调查显示，当地投资热点储果业11户，金额50万元，占比分别为28.95%、32.32%；购车运输5户，金额37万元，占比分别为13.16%、23.92%。

比较精明的民间融资投资者，对国家出台的宏观调控措施，产业政策是比较关注的。一位资深投资者告诉我们：“作为民间融资投资方，最关心的就是投资的安全性、收益性，宏观调控，产业政策限制的行业不敢投放，否则血本无归，我们如何生存？”比如当地新上的一家焦化企业，起动之初吸收民间融资近500万元，由于国家产业政策限制，有关手续两年多没有审批下来，债主纷纷登门讨债，据了解，截止2005年末，该企业退还民间融资300多万元，尚有200多万元无力退还。

宏观调控支持的产业，必然是民间融资的投资热点，宏观调控限制的产生，也必然是民间融资的慎投产业。由于当地是传统的农业生产地区，企业也以涉农行业为主，2003年国家出台的限制钢铁、水泥、电解铝、房地产和汽车制造业等行业的宏观调控措施对当地经济影响不大。但是，发展新农村建设等一些政策出台，刺激了当地民间融资的发展。如：农村巷道硬化是当地新农村建设的形象工程，在地方政府的号召下，截止2005年末，全辖完成巷道硬化1000公里，总投资2.5亿元，农民自发集资2.2亿元。没有民间融资，这项工程就无法完成。

3、宏观调控间接调控县域民间融资的利率水平

“高利贷”一度成为民间融资的代名词。但从近几年民间融资的发展状况看，民间融资的利率水平是灵活多变的。一个地区民间金融市场是非完全竞争性市场，放贷人和借贷人都可以有一定市场势力，民间利率和借贷是双方议价博弈而确定。据我们2005年对辖区20户企业、52户居民民间融资的状况调查显示：一是放贷人处于市场优势的，借贷利率最高，高于官方利率（农村信用社贷款利率，下同）。居民融资中年息18%的1户，主要用于生活性支出，占比1.9%；年息20%的2户，主要用于购车，占比3.8%；年