□ 作者：复旦大学管理学院   邵瑞
　　内容摘要：本文依据对成熟市场上股指期货运行的一些研究结论，指出了我国开展股指期货可能会产生的五个主要问题，并依据我国目前的实际情况对这些可能产生问题进行了相关分析。最后得出结论，这些问题并不能成为我国推出股指期货的障碍。[大秘书网-http://www.damishu.com--一站在手，写作无忧！]
　　关键词：证券市场 股指期货 风险控制
　　
　　我国股票市场在国民经济中的地位与作用越来越重要，但我国股票市场也存在着系统风险大、缺乏金融衍生品种、市场功能与机制不健全等问题，制约着股市的进一步发展。股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。而股指期货的推出对于完善股市的功能与机制，提高我国金融市场的国际化程度具有重大推动作用。本文依据在成熟市场上运行股指期货的相关研究结论，对股指期货运行后可能会产生的问题进行了研究与分析。
　　
　　股指期货市场对股票指数波动性影响的实证分析
　　
　　从股指期货与现货股指波动性的大量实证分析结果看，股指期货的存在通常情况下不影响股指价格的波动。国外曾有学者做过相应的研究见表1所示。
　　从表1中可以看出，国外主要股指对应的期货品种推出以后，并未相应增加标的股指的波动性。但我国的情况与国外不同，引入股票指数期货后，可能会增加股票市场的波动性。但笔者认为，这种波动性增加可能是良性的。因为在某些情况下，股指期货之所以会加大股指的波动，是因为股指期货具有价格发现功能，能改善现货市场对市场信息的敏感性，这种波动是正常的，有利于提高股市的有效性。目前我国股票市场存在着透明度低的问题，而开展股指期货有利于增加市场的透明度，这是因为股指期货市场是一个高度组织化的市场，市场透明度非常高。通过股指期货交易，加快了影响股票价格变化的市场信息和经济信息的传播速度，使许多原先可能滞后的信息披露，在期货市场得以迅速公开，同时也使很多信息得到了提前消化，减少了将来一定时期内的未知性，这样，一方面方便了投资者分析预测，另一方面打破了投资机构和大户在消息取得上的优势局面，在一定程度上制约了庄家的市场操纵，有利于股票市场的稳定发展。
　　
　　股指期货对股票现货市场资金的影响分析
　　
　　股指期货交易将会导致股市资金的分流，对股票现货市场形成冲击。笔者认为这种影响即使有，也只是局部与短期的，从整体与长期角度看，股指期货的开展只会促进股市交易的活跃与价格合理波动，从而推动股市更加健康发展。从国外股指期货的研究来看，kuserk和cocke（1994）等人对美国股市进行的实证研究表明，开展股指期货交易后，由于吸引了一批套利者和套期保值者的加入，股市的规模和流动性都有较大的提高，且股市和期市交易量呈双向推动的态势。从国际股指期货的实践看，股指期货的