摘要：随着全球金融危机的爆发，中小企业融资难问题越来越突出。文章在回顾了现有相关研究的基础上，从银行、企业以及政府3个视角分析了金融危机下我国中小企业所面临的融资环境。为解决中小企业融资问题，文章从政府、金融机构以及企业自身3个方面提出了相应的对策和建议。
 
    关键词：金融危机；中小企业；融资
 
    无论在发达国家还是发展中国家，中小企业在经济发展中所占据的重要地位及贡献已成为理论界的共识，并受到各国政府的重视。根据2006年的统计数据，我国中小企业已超过4000万户，占全国企业总数的99.6％，中小企业创造的最终产品和服务的价值占国内生产总值的58.5％，生产的商品占社会销售额的59％，上缴税收占48.2％，提供的城镇就业岗位已占到75％。由此可见，中小企业在我国经济发展中起到了举足轻重的作用。然而，我国中小企业却处于“强位弱势”的境地。其中，“融资难”一直是一个长期存在且至今仍未有效解决的问题。另一方面，美国次级债所引发的金融危机已波及全球，我国亦受到了深远的影响，而中小企业所受影响尤为显著。金融危机下中小企业的融资瓶颈尤为突出，如何解决“融资难”便成为关乎中小企业在危机中生存与发展的问题。
 
    一、中小企业融资相关研究综述
 
    一般认为，信息不对称是造成中小企业融资困难的基本原因（林毅夫、李永军，2001），中小企业由于其信息不透明，往往不能够提供充分的抵押或担保，使得信息不对称造成的逆向选择和道德风险问题无法得到有效解决（林毅夫、孙希芳，2005），导致其在金融市场上的遭遇融资困境。在此情况下，解决中小企业融资难问题，实质上就是解决信息不对称问题。本文主要从资金的需求及供给方面展开讨论。
 
    （一）资金的需求：融资结构的选择
 
    传统资本结构理论中被较多采用分析中小企业融资的是myers（1984）提出的融资次序理论，该理论认为，由于信息不对称的存在，企业会根据成本最小化的原则依次选择不同的融资方式，即首先选择无交易成本的内源融资，其次会选择交易成本较低的债务融资，最后才会选择股权融资。对于融资次序理论在解释中小企业融资结构方面的应用，现有文献主要从控制权转移和信息披露成本方面进行了扩展。融资次序理论从信息不对称出发解释了短期内企业对融资结构的选择，生命周期理论则分析了企业在成长过程中融资结构的动态变化。生命周期理论认为：企业在创立初期，由于规模小及信息封闭等原因，难以获得外源融资，企业多依赖初始内部融资、贸易信贷或天使融资；步入成长期后，企业规模扩大、可用于抵押的资产增多，企业可以通过金融中介获得外源融资；最后，企业进入持续增长的成熟期后，则有机会通过公开市场获得外部股权融资，此时债务融资比例会下降，股权融资的比例将会上升（berger and udell，1998）。张捷和王霄（2002）则指出了生命周期理论对我国中小企业的适用性。
 
    （二）资金的供给：银行信贷与民间金融
 
    1、信贷配给。stiglitz and weiss（1981）的模型证明，银企之间的信息不对称所导致的逆向选择和道德风险是产生均衡信贷配给的原因，银行的贷款供给并非贷款利率的单调增函数。国内关于中小企业信贷配给的探讨以王霄和张捷（2003）最具代表性，他们将抵押品和企业规模作为均衡信贷配给中的内生决策变量，得出的结论是：在信贷配给中被排除的主要是资产规模小于银行所要求的临界抵押品价值量的中小企业。
 
    2、银行结构。中小银行因其信息优势比大银行更适合为中小企业提供服务（林毅夫、李永军，2001）。张捷（2002）则从关系型贷款的角度分析了小银行的优势。此外，berger et al.（1998）的经验研究发现：大银行间的合并会使中小企业得到的贷款减少；小银行间的合并则会使中小企业得到的贷款增加。
 
    3、所有制歧视。该观点认为：中小企业大多属于非国有经济，而占据金融市场主体的国有商业银行对非国有经济存在所有制歧视，导致中小企业融资困难。徐滇庆（2002）指出，国有银行将70％以上的贷款给了国有企业，对非国有企业特别是中小企业则明显支持不够。而张捷和王霄（2002）的经验证据却表明所有制歧视对中小企业融资的影响并不显著。
 
    4、规模歧视。中小企业规模小，其经营活动的不规范及不确定性导致其与银行间的信息不对称问题相比大企业更加严重，银行在企业规模上的歧视让中小企业难以得到贷款（李扬，2002）。相比所有制歧视，规模歧视在经验证据上得到了更多的支持（张捷、王霄，2002）。
 
    5、民间金融。中小企业对资金的渴求构成了民间金融的市场基础。随着商业银行信贷风险管理的加强，贷款门槛不断提高，许多中小企业无法从正规金融渠道获得融资，只能求助于民间借贷（中国人民银行广州分行课题组，2002）。林毅夫和孙希芳（2005）认为中小企业融资依赖的是“软信息”，而非正规金融机构在搜集“软信息”方面更有优势。
 
    二、金融危机下我国中小企业的融资环境
 
    本文从以下视角分析了当前金融危机下中小企业