(江西省赣州铝厂，江西 赣州 341000)
摘 要：介绍了经理股票期权的由来、含义以及在我国实施的四要素，同时就目前我国实施经理股票期权的意义及存在的问题与对策进行了探讨。
关键词：经理股票期权；企业产权制度；激励机制
中图分类号：f276.6  文献标识码：a  文章编号：1007—6921(2008)09—0007—02

一个高效、可持续发展的成功企业，一般具有相互联系的两种内在机制：激励机制和约束机制。激励机制是企业生存、发展的动力所在，缺乏激励机制，企业的经营者会丧失生产的积极性、主动性，企业的效率将难以提高。约束机制是企业发展的制动器，缺乏约束机制，企业的行为会发生扭曲，难以在社会主义市场经济的轨道上健康、稳定的发展。企业的稳定健康发展相当程度上取决于企业高层管理人员主观能动性的发挥程度。而企业高层管理人员在企业的改革与发展中，能否发挥主观能动性，又往往取决于企业对高层管理人员的激励和约束机制，而经理股票期权正是一种有效的激励、约束机制。

经理股票期权出现于1952年，一家叫菲泽尔的公司，为了避免公司主管们的现金薪金被高额的所得税率“吃”掉，在雇员中推出了世界第一个股票期权计划。这种分配制度显示的巨大效应，直到90年代，随着美国股票市场的异常活跃才逐渐成世界潮流。经理股票期权的出现受到国外许多公司的青睐，全球许多大公司都实行了经理股票期权。

我国经理股票期权的实施才刚刚开始，受到国企改革整体阶段的限制，股票期权制度目前还很不规范，要推广经理股票期权，并真正发挥它的作用，还需完善有关制度与政策环境，妥善解决的一系列问题。《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》提出，要“建立和健全国有企业经营管理者的激励和约束机制”，其中，经理股票期权是对国企经营管理者实施激励的一种尝试。
1 什么是经理股票期权

期权(option)是指预先以一定的费用购买或出售在将来某一时点上从事某项业务的权利。根据期权合约持有者有权进行的行为划分：看涨期权：这种期权赋予持有者在期权有效期内按履约价格和规定数量买入某种金融资产的权利。看跌期权：这种期权赋予持有者在期权有效期内按履约价格和规定数量卖出某种金融资产的权利。根据期权持有者在期权合约有效期内履约的灵活性划分：欧式期权(european option)指只能在期权合约到期日才能执行的期权。美式期权(american option)允许在有效期内的任意一天提前执行的期权。在全球的期权交易中，绝大多数采用的是美式期权。哈佛管理学经典告诉我们，能够战胜对手的公司都有两个共同特点：高级经理人员具有长远战略眼光，高层管理班子具有长期稳定性。公司的高级管理人员时常需要就公司的经营管理以及战略发展等问题进行决策，诸如公司购并、公司重组以及长期投资等。设立新型激励机制，将高级管理人员的薪酬与公司长期利益联系起来，鼓励他们更多地关注公司的长远发展，而不是仅仅将注意力集中在短期财务指标上。于是，经理股票期权便成为重要的选择之一。经理股票期权(executive stock options,简称 eso)，是指企业以一定的价格售与经营者本企业的股票和给予未来购买股票的选择权。持有这种权利的经营者可以在规定的时期内以股票期权的行权价格购买本企业的股票，在行权以前，股票期权持有人没有任何现金收益；行权以后的收益取决于行权价与市场价之间的差价。一般来说，股票价格是股票内在价值的体现，股票价格的变动趋势与企业未来的收益趋势是一致的。于是经理股票期权的实施，就将经营者的个人利益与企业未来发展建立起一种正相关关系，经营者个人收益成为企业长期利润的增长函数。经理们不仅关心企业的现在，更高关心企业的未来。经理股票期权的实质，就是让经营者拥有一定的剩余索取权并承担相应的风险。也就是说，经理股票期权提供期权激励，经营者努力工作，实现企业价值最大化，表现为企业股票价格上升，经营者行使期权获得收益。因此，企业价值最大化成了股东和经营者的共同目标。
2 经理股票期权实施的四要素

在股票期权计划中，包含有四个基本的要素，即经理股票期权的受益人、有效期、施权价和数量。
2.1 经理股票期权的受益人

即股票期权的拥有者，是股票期权计划所要激励的对象。他们一般是企业的重要管理人员，即那些在公司里参与决策过程的属于企业“核心层”的高级主管，如董事长、总经理等等，因为他们的行为对企业的股票价格和资产有举足轻重的影响。有时，受益人也包括企业的中层经理，偶尔还扩大到其他一些有突出贡献或者有特别潜力、可能成为企业“明日之星”的职员。
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