１９９９中国证监会发布了新修订的《关于上市公司配股工作的通知》要求：“净资产收益率连续三年超过１０％，上市公司方可配股，申请增发的上市公司申报时前三年加权平均净资产收益率不低于６％，同时公司本次发行前最近三年加权平均净资产收益率高于６％，且本次发行前最近一年净资产收益率不低于前一年净资产收益率”。净资产收益率达到一定的比率是上市公司配股或增发的“入围线”。由此可见，净资产收益率指标对于企业融资的重要性。杜邦系统（Ｔｈｅ Ｄｕ Ｐｏｎｔ Ｓｙｓｔｅｍ）就是从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——净资产收益率（权益净利率）出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。

    净资产收益率（权益净利率）＝权益乘数×销售净利率×总资产周转率

    权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。由公式可以看出：决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。这样分解之后，可以把权益净利率这样一项综合性指标发生升降的原因具体化，定量地说明企业经营管理中存在的问题，提供更明确、更有价值的信息。杜邦系统的作用是解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。

    我们选择了２００２年卷烟产销量基本相同，而权益净利率却相距甚远的甲、乙、丙卷烟厂（见表１），下面我们就利用杜邦系统对三家单位２０００年到２００２年的情况进行简明分析（见表２）。

    一、首先分析权益净利率（见表3）

    权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。

    甲卷烟厂权益净利率在00年至02年间出现了一定程度的恶化，从00年的0．51降至02年的0．32；乙卷烟厂的权益净利率在上升，从00年的0．025上升至02年0．09；丙卷烟厂从00年的0．136降到02年的0．045。首先将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，以说明问题产生的原因。通过分解可以看出，3家工业企业的资本结构（权益乘数）相对比较稳定，权益净利率的变动主要原因在于资产利用效果（资产净利率）的变动。如甲卷烟厂资产净利率在下降，由0．29降到0．21，丙卷烟厂由0．054降到0．015；相反乙卷烟厂的资产净利率在逐步上升，由0．016上升到0．064。

    二、下面进行权益乘数的分析（见表4）

    权益乘数越大，企业负债程度越高，相对而言，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。

    由表4可知，在00年至02年3家工业企业

    权益乘数较为稳定，比较而言，丙卷烟厂权益乘数较大，主要原因在于其资产负债率始终高于同行业的平均水平，达到60％以上，显示出丙卷烟厂非凡的融资能力。

    三、在对权益乘数分析之后，进行资产净利率的分析（见表5）

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